家居： C 端肯定性苏醒，内销数据拐点已现。从终端数据看，1 月受春节影响，短时间数据略有错位，春节后，家居消耗苏醒较着，2 月终端已呈现肯定性苏醒，1 月+2 月终端贩卖预期将超客岁同期，家居内销数据运营拐点已现；瞻望3 月，各品牌已开端315备货，估计3 月将持续1、2 月优良趋向，家居Q1 根本面拐点已现，瞻望整年，22 年低基数效应叠加内销苏醒，品牌端Q2-Q4 无望持续Q1 优良苏醒趋向，家居整年功绩增加肯定性强；从地产数据看，1 月天下70 成新居价钱指数止跌，二手房贩卖连续规复，一二线都会周度成交量环比上涨较着，表白地产贩卖企稳上升趋向，下流需求无望连续回暖；从板块估值看，家居板块阅历第一轮上涨后，板块估值虽有所规复，但行业团体估值仍偏低，我们以为龙头品牌无望修复至30 倍，二线倍，估值修复空间仍较着。标的方面，保举各人居占率稳步促进、配套品比率提拔的欧派家居，内销改进较着、内销连续修复的顾家家居，一体化劣势较着、渠道稳步扩大的敏华控股，智能化连续浸透、渠道力连续夯实的箭牌家居，渠道品类拓展加快、利润率稳步提拔的慕思股分，同时规划本身有主动变革的家居公司，家居马队组合连续保举喜临门、索菲亚、曲美家居等， B 端弹性标的保举山河欧派、志邦家居、皮阿诺等。

　　电工板块：公牛团体传统营业妥当增加，估计墙开、数码、LED 和家用电器可完成20%~30%增加，无主灯和新能源新营业无望翻开生长空间。22Q4 公司调解经销商鼓励、返点政策，22Q4 毛利率无望环比改进，23Q1 去库存，23Q2 存眷618 大促，叠加无主灯、168体育网址新能源电毗连放量，估计23Q2 增加提速。泉峰控股为环球抢先电动东西及OPE 供给商，推出中心自有品牌EGO，深度绑定劳氏达等下流中心渠道，估计23 年毛利率改进。别的，当前美国五金东西行业自动去库存，估计23 年年中库存去化，出货边沿改进，行业景心胸逐渐提拔。

　　新型烟草：思摩尔研发产物化再下一城，Power Alpha 直击一次性小烟痛点。思摩尔本周在美国TPE 展会上公布全新一次性电子烟处理计划，是公司继Feekm Max 以后推出的第二个针对一次性小烟的手艺处理计划，一方面本次手艺处理计划使用两项专利手艺TOPOWER（①不异体积下，TOPOWER 可供给多30%电量；②不异电量下，电池体积较之前小30%，且无需充电便可供给6000 以上的口数）和COREX 雾 化器（①将烟油电导率进步15.8%，烟油吸取率进步23.5%；②新的气流设想使雾化服从进步30%，并完整消弭了冷凝液征象）进一步提拔了一次性电子烟的利用便利性和抽吸体验，凸显产物差同化的同时，亦直接提拔了其性价比；另外一方面，我们能够看出公司研发产物化的加快，和公司多年深耕雾化行业的厚积薄发，在此变革较快的行业中，不竭进步的合作劣势。固然板块受疫情+行业阵痛期带来的扰解缆分较大，但放眼持久，环球控烟减害还是局势所趋，行业无望在环球羁系不竭标准后迎来新一轮的生长期，聚焦中短时间供需两头亦有边沿向好的驱解缆分，需求端，美国PMTA 考核进度无望提速，对一次性烟的羁系亦有趋严之势（利好换弹份额反弹），海内短时间虽面对口胃限定下的需求萎缩，但羁系格式根本不变，持久生长空间可期，供应端，Logic Pro&Power、NJOY 经由过程PMTA 进一步证实了思摩尔微弱的气力，海内答应证轨制办理亦将进一步优化合作格式。我们看好思摩尔国际重研发企业基因下打造出的中心合作力，行业阵痛期后报表端亦无望迎来较着改进。

　　二轮车：龙头终端贩卖仍兴旺、量价趋向连续。重新国标施行地区看，23 年施行省市的新国标可交换量不低于21、22 年，以是重新国标交换角度讲，不消担忧23 年的新国标交换需求，其仍将保持不变；行业晋级趋向仍肯定，短时间部门地域存在价钱战能够，但从全局看，在产物晋级的大布景下，市场已无片面价钱战空间，钠离子电池等新手艺使用将进一步提拔产物价钱中枢，完成行业产物晋级及份额集合。摩托车方面，1 月大排量休闲文娱摩托车（排量250cc 以上，不含250cc）产销2.3 万辆和2.44万辆，环比降落16.68%和6.15%，同比降落26.28%和13.48%。电动自行车板块保举份额连续集合、单车量利齐升的雅迪控股、爱玛科技，摩托车板块保举精准卡位大排量赛道、爆款产物连续霸占市场的钱江摩托。

　　节后苏醒趋向闪现，我们估计消耗苏醒会沿着经销商终端客流-经销商贩卖-上市公司发货-上市公司采购中游加工品按序归纳。今朝终端客流数据好转，优先上游原质料价钱难以跟涨，23-24 年产能投放有限，且线下消耗场景苏醒需求弹性较大的造纸（大批+特种）和包装（金属+塑料）子赛道，仍处于估值及预期低位。1）大批纸：木浆系纸种利润环比提拔，左边规划废纸系企业。停止2023 年2 月24 日，双胶纸毛利为476元/吨（环比+60 元/吨），铜版纸毛利为299 元/吨（环比+44.5 元/吨），白卡纸利润为243.3 元/吨（环比+55 元/吨）。停止2023 年2 月，糊口用纸利润约为357.59 元/吨（环比+280.10 元/吨），毛利率为4.36%。2）特种纸：2 月21 日，四家特种纸大厂仙鹤股分、冠豪高新、五洲特纸、江河纸业颁布发表，从3 月5 日开端，分贝对工场喷绘纸、升华热转印纸、数码纸等售价上调1000 元/吨。倡议存眷计提减值&窘境反转低估值标的山鹰国际、本钱改进&供需向好&产能开释的五洲特纸、受益地产供给链&红利才能强的华旺科技、文明纸利润连续环比改进&林浆纸一体化规划的太阳纸业、具有柔性化消费差同化才能&供需回暖的仙鹤股分。

　　文娱个护：Q4 需求端估计妥当，表现消耗刚性，利润端如糊口用纸板块本钱压力仍大，但当前浆价拐点已现，23 年利润弹性开释可期。文具行业中持久兼具肯定性与生长性。部门优良标的已调解至汗青估值底部区间，重点存眷前期受损种类，如晨曦股分（九木杂物社受疫情影响开店构造和运营成果均低于预期，后续无望连续改进，校边店需求也无望改进）；百亚股分，核心市场快速增加，天下化历程稳步促进，电商渠道快速增加；糊口用纸板块红利才能受纸浆本钱连续高位压抑已久，纸浆供应改进趋向之下本钱拐点已现，维达、洁柔降价，需求刚性之下板块利润弹性无望开释。